许家印，喊你还钱了！

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5月12日深夜，恒大一纸公告披露重磅消息，公司控股股东及执行董事许家印成为被执行人。许家印，2017年以2813.5亿元的财富登顶《福布斯中国富豪榜》。即使2022年，许家印也以89亿美元位居《福布斯全球排行榜》第267位，中国第43位，可谓风光无限，春风得意。但是随着债务暴雷，1.9万亿的债务让恒大一夜之间跌落神坛，更是从此一蹶不振。

短短六年，恒大爆雷，资不抵债，许家印破产了，真是三十年河东三十年河西。

距离恒恒大在港股停盘也已经超过了一年。但是，恒大的万亿负债，目前看来依然无解。

战投破产，许家印首次成被执行人

这对于欠债较多的中国恒大和许家印而言，成为法院被执行人似乎并不令人意外。

5月12日，中国恒大收到广东省广州市中级人民法院就深圳国际仲裁院2022年12月21日的仲裁裁决所发出的执行通知书。

中国恒大、中国恒大附属公司广州凯隆、以及中国恒大控股股东、执行董事许家印为该执行通知的被执行人。

恒大公告，该仲裁涉及和信恒聚（深圳）投资控股中心于2016年12月及2020年11月期间与相关被申请人签订有关恒大地产集团有限公司的增资及相关协议，向恒大地产增资人民币50亿元以取得恒大地产约1.6%股权。恒大地产终止对深圳经济特区房地产（集团）股份有限公司的重组计划，仲裁申请人要求本公司、恒大地产、广州凯隆及许先生履行增资协议项下的回购承诺及支付尚欠分红、违约金及收益。

业内人士认为，通过仲裁和执行，是市场化、法治化解决债务问题的手段。后续，如果恒大集团无法解决战略投资者之前的纠纷，不能妥善解决被执行问题，许家印个人则可能被列入“失信被执行人名单”，可能会在打高尔夫、夜总会、住星级酒店以及乘坐飞机列车等领域被限制高消费，沦为“老赖”。

这一仲裁与恒大地产此前所引入的战略投资者相关。恒大2016年10月3日正式宣布重组深圳经济特区房地产(集团)股份有限公司的计划，为“借壳回A”铺路。

按照披露的草案，深深房将以发行A股或现金方式购买广州市凯隆置业有限公司持有的恒大地产集团100%股权，从而使凯隆置业成为深深房控股股东。恒大集团旗下的地产业务则将注入深深房，完成A股上市平台的搭建。

而利用回A为前提，恒大集团分别于2016年12月、2017年5月以及2017年11月，分三次引入战投资金合共1300亿元。

其中，和信恒聚参与了首轮战投，并按计划向恒大地产集团增资人民币50亿元以取得后者约1.6%股权。

最终，在经历了多次延期后，中国恒大集团董事会于2020年11月8日宣布决议，终止与深圳经济特区房地产(集团)股份有限公司的重组计划。至此恒大“借壳回A”宣告破产。

因此，和信恒聚要求恒大地产及许家印履行增资协议项下的回购承诺，并支付尚欠分红、违约金及收益 。

这一事件无疑给已经陷入困境的恒大集团雪上加霜。作为曾经的房地产霸主，恒大集团在2017年至2019年间进行了大规模扩张，收购了大量项目和资产，但也积累了高额债务。

2020年以来，受到“三道红线”等监管政策和市场调整周期的影响，恒大集团面临着现金流紧张、债务违约、诉讼仲裁、销售受阻等多重压力。截至2021年底，恒大集团总负债达到1.898万亿元，总资产却只有1.699万亿元，已经资不抵债 。

恒大是怎么走到今天这步田地的？

有网友会问：许家印还能还上钱吗？

实际上，大家要弄清楚一个事实：恒大是有限责任公司，公司法规定有限责任公司出资人只以所出资本为限，对公司债务承担有限责任。所以，许总没义务用个人资产为恒大买单。

也就是说，许总赚的钱都是自己的，恒大集团就算是破产倒闭，债主们没法追债到许家印头上。

然而，无法否认恒大沦落道这般田地，许家印是背后推手。

恒大今日的弹尽粮绝，并非毫无预兆。

早在2017年初，房地产政策提倡“去杠杆”时，做地产起家的王健林就已经毅然壮士断腕抛售万达旗下不少房地产资源。

毕竟，在那时的中国，房地产就已经被赋予了过多的金融属性。

许老板却偏偏不信邪，生生把房地产的金融玩得更大。

毕竟，当金融盘玩的足够大的时候，风险就成了系统性风险。

而系统性风险，是由全社会来买单的。

简单来说，就是拿着老百姓买房子的钱瞎折腾没了。

老百姓买房子可是交了真金白银的钱，这些钱盖房子绰绰有余，恒大还能赚一笔，可是恒大太会玩了。举个例子，恒大拿了一块地花了100块钱，又把地皮抵押给银行拿了50块钱，如果拿50块盖房子的话，可以卖200块，这样恒大还可以赚50块。但恒大不，它搞预售制，让老百姓交了房款200块，让施工队垫钱盖房子。

他拿着250块钱，又去拿地，花了100块，再抵押贷款50块，预售200块，于是它有了400块，以此类推，恒大手里钱越来越多，债务越来越大，但恒大拿钱去造汽车，投资足球电影，搞恒大冰泉，这些产业都没赚钱，于是钱没了，债务还在，垫资的施工单位不再垫资，最后爆雷，楼盘烂尾。

恒大爆雷后，全国有700多个未交楼盘。

据统计光保交楼，就要3000多亿。这些楼盘涉及几十万甚至上百万家庭，一家人一辈子的积蓄交给了恒大，现在房子没盖好，恒大爆雷了，钱被花完了，叫谁谁不绝望啊！如果恒大彻底死掉，这些楼肯定彻底烂尾，地方政府不可能用财政资金去填房地产企业的窟窿啊。

所以说就算许家印玩上天也弄不出多大的窟窿。引进预售制的时候，官方的出发点是考虑到那时的开发商普遍规模较小，预售可以减轻他们的资金压力，加快我国房地产市场的发展速度。

当他们做大做强之后，预售制应该及时退出历史舞台，可是，有关部门迟迟未作调整，以至于给了部分无良商家可乘之机，不但弄出了许多烂尾楼，也出现了一些像恒大这样的穷庙富方丈。

而且，随着恒大暴雷事件影响的日益扩大，恒大为了回笼资金必然会选择大力度打折处理旗下现有房产，而作为全国性房地产公司，恒大的降价销售行为对房地产价格的影响也必然是全国性的。

恒大的暴雷引发了房地产行业的隐患，而房地产行业的上游牵动着无数的基建、家电等供应商以及银行、信托等资本方，下游更是联系着千千万万个付了首付等待着期房交工的家庭。

换句话说，恒大的崩塌是存在引发系统性风险的可能性的。

企业“大而不倒”，与系统性风险挂上钩，即使出问题了，也很可能获得国家队的支援。

那么，央行会为了规避系统性风险而选择下场救恒大吗？

如果救了恒大，也就变相给其他开发商开了一个先河。众多房地产商很可能会更加激进地买地和卖房，毕竟一切有国家队兜底。

而这显然与坚持了多年的“房住不炒”的方向相违背，很可能让现在来之不易的稳定房价付诸东流。

因此，央行不应，也不能救恒大，恒大的危机只有自己能解。