对冲基金再次踏错节奏，在定位转向不那么看空之际，日元下跌。并且，短期或指向进一步下跌。据商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至3月28日当周，杠杆基金的日元净空头头寸较上周减少了1万份以上(10,574)，为11月以来的最高降幅，但日元随后下跌超过1.5%。然而，就在3月中旬日元上涨之际，对冲基金增加了空头头寸。这是自今年年初以来反复出现的一种模式，即对冲基金在大幅改变看空日元的押注后，日元又出现了相反的走势。

尽管越来越多的人猜测美联储可能暂停加息，且日本央行也可能提高10年期国债收益率上限，但日元在第一季度仍出现下滑。此外，随着上周末OPEC+意外宣布大幅减产，日元可能会进一步下跌。

图1

(相关资料图)

对此， 三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Bank)首席策略师Daisuke

Uno表示:“对日元有利的因素比过去少，因为贸易平衡几乎一直处于逆差状态。油价上涨应该会进一步增加逆差，并进一步消除对日元的任何支撑。”

值得一提的是，交易员此前还押注，日本工会在历史性通胀水平下赢得了数十年来最大的工资涨幅，这可能促使日本央行退出大规模刺激计划，这将使日元从10月份达到的30年低点回升。

对此，Banque Lombard Odier的亚洲宏观策略师Homin

Lee表示，“最新的工资谈判结果表明日本的工资上涨有望加速，这将推动日本央行最早在4月对收益率曲线控制(YCC)政策进行调整。而美国在某个时候利率将达到峰值。如果将这两个因素结合起来考虑，我们仍然认为，考虑到日元的估值，日元兑美元的升值空间很大。”

图2

不过，也有一些人认为，日本经济还不够强劲，日本央行无法转向政策正常化。据日本央行周一公布的季度数据显示，日本大型制造商的信心连续五个季度恶化。

Fivestar Asset Management的高级投资组合经理Hideo

Shimomura表示:“美国仍然没有改变货币政策的路线，尽管他们可能会暂停并放缓紧缩步伐。另一方面，日本央行可能会调整或取消YCC，但短期内不会调整负利率政策，这意味着两国之间的利差很大。”